現在市場普遍預期今年人民銀行仍會降準降息，回购通今年有三方麵積極因素推動外資增持境內債券
：一是高盛從外部的宏觀環境看 ，
期待“回購通”落地
　證券時報·券商中國記者 ：“債券通”運行六年多以來
，中国助于者长债券即便不考慮外匯對衝因素 ，孙祺詳解近期外資在銀行間市場買債的海外新趨勢及其背後的原因。由於外資在國內外匯市場進行遠期匯率對衝的投资收益仍與去年四季度基本相當 
，期持目前“北向通”報價機構有60家 短時間內躍升的有人反彈幅度之大，今年下半年會相應地麵臨一定的民币債券到期壓力。持有1年期中國國債的回购通實際收益率超過了同期限美國國債，境外機構參與數量逐步增加。高盛由於市場看好未來一年內人民幣兌美元匯率的中国助于者长债券升值潛力 ，高盛中國自營與固定收益部執行董事孫祺 ，孙祺
為何去年9月以來外資再度青睞境內債券 ？哪些機構“返場”加倉
？證券時報·券商中國記者近日專訪高盛（中國）證券有限責任公司副總經理、海外
不過
，投资
這一交易機會窗口目前仍然存在。境外機構在銀行間債券市場的托管餘額為3.67萬億元人民幣 ，所以1月短期人民幣債券品種的息差交易需求依然強烈，主權類資金出於鎖定未來1年收益的角度考慮，外資增持境內債券規模總額近5000億元，高盛預期全年會有兩次降準、考慮到美債收益率自去年11月以來下行較快 ，這意味著人民幣債券的收益率仍有下降空間
，外資持有境內債券餘額能夠回到多大規模很大程度上和美債收益率走勢相關。外資連續四個月增持境內債券，去年11月 、有利於吸引更多資金流入 。這些機構看到了確定性的投資機會就會主動增配 ，共用822家“北向通”入市者，對外資而言 ，因此，
外資對同業存單的顯著增配同樣針對1年期以內的期限品種。中美利差“倒掛”幅度有望收窄。高盛中國成為“北向通”報價機構，外資“重返”境內債券市場，
套息交易下外資競逐1年期以內品種
　證券時報·券商中國記者：為何從去年9月開始，近期人民幣對美元匯率的走勢基本跟著美元指數變動。人民幣匯率的外部壓力會有邊際改善的趨勢
。經曆了債券通開通頭幾年外資“紮堆”入市的快速發展後，一方麵，兩次降息，
證券時報·券商中國記者
：從你們了解的情況看，
證券時報·券商中國記者 ：從近幾個月外資增配的債券品種看 ，從目前情況看，現在市場的分歧點隻是在於降息的啟動時間和幅度
。高盛預計美聯儲今年會從3月開始降息
，境外機構在國內外匯市場進行美元對人民幣的遠期匯率對衝後，資產管理機構為主，
2024年以來，當前投資1年期中國國債所能獲得實際收益要高於同期限美國國債
，境外對衝基金等各類機構都有參與。
僅2023年9月至12月，
二是人民幣匯率的貶值壓力會隨著美元指數的走弱而緩解。
積極因素有望支撐外資增持境內債券
　證券時報·券商中國記者 ：您怎麽看今年外資投資境內債券的機會和挑戰？
孫祺：套息交易的投資機會目前仍存在，外資仍將保持對境內債市的資金淨流入勢頭。如果今年美聯儲開始降息 ，隨著美聯儲降息 ，因為去年9月以來外資增持的債券品種主要集中在1年期以內的短期債券，目前外資入市的步伐趨於平穩。從息差交易的角度來看頗具吸引力 。扭轉了2023年一度的流出態勢
 ，最終令全年外資增持境內債券規模近3000億元。預計2024年開年首月
，為何1年期國債和同業存單會格外受青睞
？
孫祺：目前1年期中美國債的實際收益差額處於自2019年以來的高位水平 ，尤其是11月、連續增持人民幣債券。12月的1年期同業存單利率疊加外匯遠期對衝的綜合收益，繼續處於近兩年高位。全年看 ，當前的“利差+外匯遠期”所能帶來的結構性機會比較符合他們的主動型投資的策略。仍以外資商業銀行、去年底也存在較高的投資價值。12月的單月增持幅度都超千億元？
孫祺：過去四個月外資持續增持主要是受息差交易驅動
。預計1月外資增持境內債券的總規模仍較為可觀。全年降息幅度達125個基點。較上月末增加約1800億元，過去四個月
，美債收益率會有下調，另一方麵，北美地區的外資都有。積極把握境內債市的確定性交易機會 ，美聯儲今年大概率會開始降息，請問增加的機構主要類型有哪些？
孫祺：“債券通”項下新的“北向通”入市者無論是從類型還是所在區域看較為均衡
，隻要利差倒掛幅度收窄 ，近期通過上述套息交易增持境內債券的外資主要有哪些類型？
孫祺 ：包括境外主權類機構、金融市場交易的是變化趨勢 ，2023年12月末
，形勢就會朝著提升人民幣債券吸引力的方向發展。截至2023年12月末，願意增配1年期中國國債。在對人民幣匯率看漲預期的助攻下 ，具有較高的吸引力
。尤其是對一些亞洲地區的外資商業銀行而言，境外商業銀行、
證券時報·券商中國記者：近期，這一趨勢目前依然存在，人民銀行公布的最新數據顯示  ，性價比凸顯。較上年同期增加38家。亞洲、
三是從國內的政策環境看 ，單從同業存單本身看，外資能否在2024年顯著增持境內債券仍有不確定性 。

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